사실상 대량으로 달러를 찍어내어 미국 가계와 기업의 빚을 대신 갚아주고 더 나아 가 가처분 소득을 증

대시켜 준 양적완화정책의 한 가지 잠재적인 문제는 달러 가치에 대한 부정적 영향이었다. 1990년대 중

반 이래로 달러의 신뢰성 위기와 그로 인한 파 국적 영향을 경고해온 논자들은 양적완화정책으로 유발

된 추가적인 달러 가치의 하락 은 미국 자산과 채권에 대한 투자 유인 감소로 이어지고 이는 다시금 자

본탈출과 자 산시장 붕괴 및 시중 이자율 상승을 촉발할 가능성이 있다고 경고했다. 하지만 그와 같은

우려는 현실화하지 않았는데, 아래 그래프에서 확인할 수 있듯이 각종 구제금융 제공과 양적완화가 진

행된 시기 달러 가치는 크게 떨어지지 않았고 오히려 일정 기간 상승 곡선을 그리는 모습을 보이기도 했

다. 달러 가치가 이처럼 안정적으로 유지될 수 있었던 것은 민간 투자자들의 시장 철수 를 벌충해준 해

외 통화 당국들의 미국 자산 대규모 매입 덕분이었다. 아래 <표5>에서 확인 할 수 있듯이 위기가 가시화

한 2008년부터 미국으로의 순자본유입 중 해외 공공 기관에 의한 순 유입 비중이 급등하기 시작하였고,

2009년에는 민간 부분의 순 유출 을 30%가량 벌충해주기도 했다. 이러한 추세는 <표6>에서 보여주듯

2008년부터 해외 민간 투자자와 비교해 공공 투자자에 의한 미국 금융 자산 구매가 급증한 점을 통해

서도 확인된다. 결국, 해외 각국의 통화 당국들이 달러 자산을 대규모로 사들여 달러 가치 및 미국 채권

가격의 하락을 막아준 셈이다. 해외 통화 당국의 달러 자산 구매는 대부분 미국 재무부 채권과 미국 정

부 기관 채 권에 집중되었는데, 가장 눈에 띄는 구매자는 중국 통화 당국이었다. 아래 <표7>의 수 치가

보여주듯 중국 당국은 꾸준히 미국 재무부 증권 보유량을 늘려왔고 2008년부터 는 다른 국가들보다 더

빠른 속도로 매입 규모를 확대하였다. 중국의 미국 금융자산 보유량은 2010년 1조 6천억 달러에 달했는

데, 위기가 심화한 2008년부터 2년간 4,000억 달러에 달하는 미국 금융자산을 매입하여 사실상 미국 당

국에 ‘구제금융’을 제공한 최대 해외기관 역할을 한 것이었다. 라인하트(Reinhart) 와 로고프

(Rogoff)23)는 이 부분을 미국 경제가 비슷한 시기 위기를 겪은 유럽의 다른 나 라들에 비해 더 빠른 속

도로 회복할 수 있었던 가장 중요한 원인으로 지적했다. 즉, 당시 위기에 처한 유럽의 여러 나라는 해외

에서의 자본 유입이 없었기 때문에 주택가 격 하락으로 인해 유발된 부실채권 처리에 훨씬 더 긴 시간이

필요했으며 고강도 긴 축정책을 이어나가야 했다는 것이다. 이처럼 중국을 비롯한 해외 통화 당국의 지

원 속에서 미국의 경기부양책은 무난한 성공을 거둔 것으로 평가된다. 2009년 -2.78%에 달했던 미국의

실질 국내총생산 성장 률은 2010년 2.53%로 급선회하여 안정세를 유지하였고, 2009년 4분기에 10%에

육박 했던 실업률 또한 서서히 하락하기 시작했다. 이후 경기 회복에 있어서 가장 중요한 지점은 바로

위기 당시까지 미국 경제에 큰 부담을 안겼던 부실채권이 상당 부분 정 리되었다는 것이다. 아래 그래프

에서 볼 수 있듯이, 2010년 3천 5백억 달러(총대출의 4.38%)에 달했던 은행권 부실채권은 해가 갈수록

하락하였는데 이는 1990년대 중반부 터 각종 자산 버블에 의존하였던 미국 경제의 체질이 위기를 극복

하면서 어느 정도 변화하고 있다는 것을 보여준다 미국에서 시작된 경제위기의 파장은 크게 두 갈래 통

로로 중국경제에 충격을 주었 다. 첫째, 갑작스러운 수출시장의 붕괴로 인해 수출연관 부문이 큰 타격을

입게 되었 고 이는 전체 경제에 상당한 영향을 끼쳤다. 2001년에서 2008년 사이 중국 경제성장 의 60%

는 수출연관 분야의 투자에 의해 이루어졌고, 같은 기간 대미수출은 총수출의 1/3 이상을 차지하고 있었

기 때문에 미국의 위기는 곧 중국경제 전반의 위기를 뜻하 는 것이었다. 실제로 수출 감소가 2008년 경

기위축의 가장 큰 요인이었는데24), 당시 수출 의존적 중소기업들이 집중적으로 분포했던 동부 연안에

서는 대규모 실업 사태가 일어났으며 취업자 수 증가 폭이 200만 명 이상 줄어들면서 정치적 불안이 야

기되기 도 했다

출처 : 토토사이트 ( https://ptgem.io/ )

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